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　　起头：证券之星

　　还是凭借360安全卫士称霸PC端，年营收破130亿元的三六零（601360.SH），如今却深陷困局，营收界限不仅抓续缩水，且堕入赔本泥潭。

　　证券之星风雅到，在PC端商场占有率下滑与用户界限增长乏力的布景下，公司的流量变现智商握住松开，进而影响了公司中枢业务--互联网告白及办事的收入。尽管三六零积极布局AI转型，推出纳米AI搜索等产物，但用户界限与头部玩家差距彰着，且手艺护城河尚未筑牢。不仅如斯，高企的研发参加及销售用度使公司盈利智商抓续承压。

　　01． PC端市占率及MUA双降

　　三六零曾凭借360安全卫士占据90%的PC端进口，年收入一度繁荣130亿元，但跟着用户搜索、取得信息旅途的变化，公司的流量转机后果迟缓被松开。

　　证券之星风雅到，自2019年起，公司收入便出现下滑，公司更是在2022年堕入赔本，并抓续于今。据2024年年报说明，三六零达成营收79.5亿元，同比下跌12.2%，已勾通六年出现下滑；归母净利润为-10.9亿元，同比赔本扩大，三年累亏金额达37.9亿元。

　　分业务来看，现在三六零主营业务有互联网告白及办事迹务、智能硬件业务、安全业务、互联网升值办事四伟业务。其中，互联网告白及办事迹务为公司的基本盘，为公司孝顺了超5成的收入。

　　永久以来，PC端一直是公司互联网买卖化的主要阵脚，公司主要以360搜索、360浏览器、360安全卫士为代表的360全线产物算作PC端流量进口，通过互联网告白及服求达成流量价值的买卖化变现。

　　证券之星风雅到，尽管公司昨年以来对现存PC端用户高频使用产物进行了AI重构，但这依旧难以营救PC端商场浸透率和活跃用户数增长乏力的趋势。

　　遣散2024年底，三六零PC浏览器市占率为85%+，比较2023年的86.85%+已出现下滑。同期，公司的平均月活跃用户数（MAU）也在抓续收缩，PC浏览器的MAU由2021年的4.18亿下滑至2023年的4.11亿。2024年，公司不再公布MAU的具体数值，仅说起PC浏览器及导航的MAU为4亿+。

　　不仅如斯，用户体验方面的问题也在加重三六零的窘境。据《不雅察者网》报谈，360安全卫士告白弹窗频频骚扰用户的气候日出不穷。即便用户通过软件设置关闭弹窗，次日告白仍会“卷土重来”。灵验户实测发现，软件内弹窗治理选项多达50余项，涵盖开机小助手、新闻推送、软件保举等模块，但无一键关闭告白功能。

　　以上身分均在一定进度上松开了公司的流量转机智商，公司的互联网告白及办事迹务随之走低。2024年，该业求达成营收41.66亿元，同比下跌7.85%，已勾通六年出现下滑。

　　02． AI业务成色不及

　　除了互联网告白及办事迹务，三六零的智能硬件业务及安全业务均出现不同进度的下滑。

　　在智能硬件业务上，公司主要产物包括智能录像机、可视门铃、行车记载仪等。但现在在该赛谈的玩家盛大，濒临小米、华为等强盛敌手，三六零的产物上风并不彰着。2024年，公司智能硬件业求达成收入为10.14亿元，同比跌超3成，下滑幅度较大。

　　收入下滑之下，三六零默示正发愤于由硬件销售向硬件加云办事销售业务款式转型，以硬件销售算作用户增长的基础，以云业务等升值办事算作业务增长的新能源。

　　三六零的数字安全业务主要包括公司提供的政企网罗安全产物、办事及集成惩办有策画（包括硬件、软件及办事）业务，该业务在2024年达成营收为12.87亿元，同比下滑27.06%。

　　值得一提的是，互联网升值办事迹务是公司昨年独一增长的业务，达成营收为13.79亿元，同比增长25.51%，但该业务的增长不及以拉动举座营收。

　　证券之星风雅到，在传统业务增长乏力之下，三六零启动积极布局AI业务。

　　在C端哄骗方面，公司推出了“纳米AI搜索”“360 AI办公”等AI原生互联网产物；在大模子手艺迭代方面，公司进一步升迁了自研千亿参数的贯通型通用大模子--“360智脑”的底层智商；在B/G端办事方面，公司发布了企业级AI大模子惩办有策画，构建企业级垂直大模子。

　　但商场数据标明三六零的AI布局尚需升迁。用户界限方面，QuestMobile数神话明，遣散本年3月，原生App端已出现四个亿级界限哄骗，诀别为DeepSeek、小艺、小布助手及豆包。在活跃用户界限TOP15原生App中，纳米AI搜索以838万月活名挨次十二位。与DeepSeek和豆包亿级界限比较，差距彰着。

　　亦有分析指出，相较于百度的大模子自研闭环、字节的实质生态、阿里的云集成上风，三六零在模子智商和算力资源方面尚未建设起弥漫的手艺护城河。

　　03． 用度高企蚕食利润

　　证券之星风雅到，三六零的AI策略不仅未能拉动收入增长，反而加重了公司的赔本窘境。

　　公司在“AI+安全”双策略驱动下抓续加大研发参加，但盈利智商抓续承压。2024年研发用度高达32.02亿元，占营收比重达40.29%，近四年累计研发参加额外127亿元。

　　同期，销售用度的攀升也在挤压公司的利润空间。2024年，公司的销售用度为21.43亿元，同比增长6.37%，销售用度率由22.41%增至2024年的26.97%。

　　值得风雅的是，本年一季度，受销售用度大幅加多的影响，三六零赔本进度同比扩大。公司在该季度的销售用度同比增长72.08%，达8.04亿元，其归母净利润为-2.73亿元，同比下滑149.16%。

　　销售用度大增之际，三六零独创东谈主、董事长周鸿祎相关“干掉商场部”的言论激励热心。本年6月6日，周鸿祎在微博上称，“准备干掉360统统商场部，一个东谈主完成已成新品发布会”。在外界看来，周鸿祎此番言论一方面为了给公司6月11日发布的纳米AI超等搜索智能体造势；另一方面，周鸿祎决定躬行下场，砍历程并缩减开销。

　　证券之星风雅到，连年来，周鸿祎频频活跃于抖音、微博、B站、小红书等各大平台，还通过拍短视频、直播、演短剧来取得流量。从“安全教父”到“全职网红”转机的背后，是三六零在事迹低迷的窘境下，周鸿祎试图通过个东谈主IP影响力为公司产物引流的无奈之举。

　　抓续赔本的同期，三六零现款流亦退却乐不雅。2024年及2025年一季度，公司计较行动产生的现款流量净额诀别为3.26亿元、-4.8亿元，同比诀别下滑64.71%、150.68%。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

　

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